國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室：要容忍宏觀杠桿率適度抬升以穩(wěn)增長

類別：行業(yè)新聞 發(fā)布時(shí)間：2019-08-28 瀏覽人數(shù)：0     分享

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室昨日發(fā)布的《中國杠桿率報(bào)告（2019年二季度）》（下稱《報(bào)告》）顯示，今年二季度宏觀杠桿率上漲了0.7個(gè)百分點(diǎn)，此前過快增長的勢頭得到控制。該實(shí)驗(yàn)室提醒，要把握好穩(wěn)增長與穩(wěn)杠桿的動(dòng)態(tài)平衡，從助力穩(wěn)增長的角度，需要容忍杠桿率特別是中央政府杠桿率的適度抬升，將重點(diǎn)放在體制、結(jié)構(gòu)與效率改革上。

　　據(jù)該實(shí)驗(yàn)室測算，今年一季度宏觀杠桿率有較大上升幅度，上升了5.1個(gè)百分點(diǎn)。從二季度的表現(xiàn)來看，雖然杠桿率水平仍有上升，上升了0.7個(gè)百分點(diǎn)，但是快速上升的勢頭被抑制住了，整體債務(wù)水平得到穩(wěn)定。截至二季度末，宏觀杠桿率為249.5%。

　　綜合整個(gè)上半年的情況看，我國宏觀杠桿率合計(jì)攀升5.8個(gè)百分點(diǎn)?！斑@相對(duì)于2017年僅上升3.8個(gè)百分點(diǎn)以及2018年下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，杠桿率的變化態(tài)勢發(fā)生了一定程度的‘逆轉(zhuǎn)’?！薄秷?bào)告》判斷。

　　分部門看，上半年居民杠桿率上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，短期消費(fèi)貸款依然是拉動(dòng)居民杠桿率上升的主要?jiǎng)恿?。同時(shí)，非金融企業(yè)部門杠桿率反彈態(tài)勢趨緩，一季度非金融企業(yè)部門杠桿率上升3.3個(gè)百分點(diǎn)，但是二季度下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。地方政府帶動(dòng)政府杠桿率繼續(xù)上升，上半年地方政府杠桿率累計(jì)上升1.6個(gè)百分點(diǎn)，而中央政府杠桿率微降0.04個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)于全年的杠桿率情況，《報(bào)告》預(yù)計(jì)，即便下半年仍然嚴(yán)控，杠桿率的全年升幅也可能會(huì)超過7個(gè)至8個(gè)百分點(diǎn)。因此，《報(bào)告》建議，對(duì)于穩(wěn)杠桿要有通盤考慮，特別是從提升穩(wěn)增長助力的角度，需要容忍杠桿率的適度抬升。我國杠桿率的問題和風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)，實(shí)則并不在杠桿率水平，而在杠桿率的結(jié)構(gòu)，宏觀杠桿率與微觀杠桿率的偏離主要在于效率的不足。

　　因此，《報(bào)告》認(rèn)為，未來應(yīng)將重點(diǎn)放在體制、結(jié)構(gòu)與效率上，把握好穩(wěn)增長與穩(wěn)杠桿的動(dòng)態(tài)平衡。對(duì)于金融去杠桿，《報(bào)告》建議，在局部“拆彈”的過程中，應(yīng)避免過于激烈和簡單粗暴，以防止風(fēng)險(xiǎn)傳染并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成不必要的誤傷。

來源：上海證券報(bào)